Le système financier mondial est un système complexe et interconnecté dans lequel l’activité d’un marché se fait ressentir sur d’autres marchés avec une grande vélocité et complexité. L’examen de ces relations montre que la finance contemporaine est devenue un réseau hautement interconnecté où les marchés des changes, les marchés boursiers, les marchés des matières premières et les actifs numériques s’influencent mutuellement en réaction aux événements économiques et aux circonstances changeantes.
Le marché des changes est au cœur de ce système intégré et constitue le marché financier le plus grand et le plus liquide au monde. La valeur des devises fluctue selon la puissance économique comparative des pays et ces changements ont des effets en cascade sur d’autres marchés.
L’effet à court terme des modifications des taux d’intérêt par les banques centrales d’un pays se reflète dans la valorisation des devises. L’augmentation des taux d’intérêt attire normalement davantage de capitaux étrangers à la recherche de rendements plus élevés, renforçant ainsi la devise de ce pays. Cette valeur impacte la compétitivité des exportations, ce qui détermine les bénéfices des entreprises opérant sur le marché mondial. Cela se reflète dans les marchés boursiers, où les entreprises axées sur l’exportation font face à des vents contraires, tandis que les importateurs bénéficient probablement d’un meilleur pouvoir d’achat.
L’interdépendance des marchés financiers est mise en évidence par l’interrelation entre les taux d’intérêt et les autres classes d’actifs. L’augmentation des taux d’intérêt entraîne une hausse du coût d’emprunt pour les entreprises et les consommateurs, ce qui peut ralentir la croissance économique. Lorsque les investisseurs anticipent une hausse des taux, les marchés actions ont tendance à baisser car des taux d’actualisation plus élevés diminuent la valeur actuelle des bénéfices futurs des entreprises. Parallèlement, les prix des obligations sont inversement corrélés aux taux d’intérêt, les obligations existantes perdant de leur valeur lorsque de nouvelles émissions offrent de meilleurs rendements. Ce mouvement provoque un rééquilibrage continu alors que les investisseurs réallouent entre les classes d’actifs pour obtenir les meilleurs rendements ajustés au risque.
L’autre force qui constitue un lien puissant entre les différents marchés est l’inflation. Les réactions en chaîne sur les marchés financiers sont généralement initiées lorsque les banques centrales réagissent à une augmentation soudaine de l’inflation en resserrant la politique monétaire. Les matières premières, en particulier les métaux précieux comme l’or, servent généralement de couverture contre l’inflation et sont demandées lors de périodes de prix élevés. Les matières premières énergétiques comme le pétrole et le gaz naturel sont également des causes directes de pression inflationniste, les coûts de la chaîne d’approvisionnement étant répercutés dans le transport et la production. Ces mouvements des prix des matières premières ont des impacts différents sur les marges bénéficiaires des entreprises selon les secteurs, ce qui explique la divergence de performance sur les marchés actions. Les entreprises de biens de consommation connaissent une compression de leurs marges, tandis que les entreprises énergétiques bénéficient de revenus accrus.
La géopolitique crée une incertitude qui impacte simultanément plusieurs marchés. Les tensions commerciales entre les principales économies peuvent stimuler les devises refuges comme le yen japonais ou le franc suisse et déprécier les devises des pays dépendant du commerce international. Les marchés boursiers des pays concernés tendent à devenir volatils alors que les investisseurs réévaluent les perspectives de bénéfices des entreprises. Les marchés des matières premières réagissent à toute perturbation possible de l’approvisionnement, et les produits agricoles, les ressources énergétiques et les métaux industriels sont tous vulnérables au risque géopolitique. Les chaînes d’approvisionnement mondiales sont interconnectées de telle sorte que les conflits ou les changements de politiques dans une région peuvent avoir des implications sur les marchés mondiaux.
L’émergence des actifs numériques est devenue un élément plus récent de ce système interconnecté qui complique les relations traditionnelles du marché. Les cryptomonnaies et les actifs basés sur la blockchain ont occasionnellement un mouvement indépendant sans connexion avec les marchés traditionnels, mais ils sont de plus en plus corrélés aux actifs risqués comme les actions technologiques. En période de prise de risque accrue, les investisseurs peuvent simultanément acheter des actions et des actifs numériques, considérant les deux comme des investissements liés à la croissance. D’autre part, dans un environnement où la peur prédomine, les deux types d’actifs tendent à être vendus à l’unisson. Leur relation est encore en développement, et les actifs numériques peuvent parfois être utilisés comme réserves de valeur alternatives en période de panique de dévaluation monétaire et à d’autres moments agir comme un investissement technologique spéculatif.
Le sentiment des investisseurs est le fil psychologique qui traverse tous les marchés, renforçant les relations lorsque les conditions du marché sont stressantes ou euphoriques. Avec l’optimisme, le capital se déplace vers les actifs risqués sur plusieurs marchés simultanément. Les actions des marchés émergents, les obligations à haut rendement, les matières premières liées à la croissance économique et les actifs numériques spéculatifs sont tous susceptibles de gagner. Le sentiment favorable au risque affaiblit généralement les devises refuges et renforce celles des pays exportateurs de matières premières. L’inverse se produit lors des périodes d’aversion au risque, où les investisseurs se retirent vers les obligations d’État, l’or et les devises stables, indépendamment de la localisation géographique. Cette corrélation entre marchés est très forte et peut écraser les valorisations sous-jacentes à court terme en raison de ce comportement moutonnier.
Les fonctions de transmission de marché à marché s’exécutent par différents canaux. La relation directe la plus forte est celle des flux de capitaux, où les investisseurs internationaux déplacent continuellement des fonds à travers les frontières et les classes d’actifs. Lorsqu’un fonds de pension vend des obligations d’État japonaises et achète des actions technologiques américaines, cela a un impact simultané sur les marchés obligataires, les marchés des devises et les marchés actions. Les instruments dérivés établissent de nouveaux liens permettant aux investisseurs d’être positionnés sur plusieurs marchés avec l’utilisation d’un seul instrument. Les investisseurs internationaux couvrent leurs devises, ce qui affecte les marchés des changes bien que l’investissement sous-jacent porte sur des actions ou des obligations.
Les publications de données économiques provoquent fréquemment des mouvements de marché. Les attentes de croissance, d’inflation et de politique monétaire sont influencées par les rapports sur l’emploi, les indices manufacturiers et les enquêtes de confiance des consommateurs. Les marchés réagissent à l’unisson lorsque les acteurs révisent leurs hypothèses sur les perspectives économiques. Des nouvelles étonnamment bonnes sur l’emploi pourraient entraîner des gains sur le marché boursier, une appréciation de la devise, une force des matières premières et une faiblesse du marché obligataire simultanément, alors que les investisseurs anticipent une croissance plus élevée et même des taux d’intérêt plus élevés.
La conscience de ces interrelations aide à expliquer le fait qu’un seul incident peut provoquer une réponse du marché mondial. L’intégration du système financier implique que la transmission des chocs à travers les frontières et les classes d’actifs est très rapide. Autant cette intégration présente des avantages en termes de liquidité accrue et d’opportunités de diversification, autant elle pose une faiblesse dans le sens où lorsqu’un domaine est en détresse, cela peut avoir un effet systémique. L’identification de ces relations aide à mieux comprendre les tendances de mouvement du marché et la dynamique du monde complexe de l’investissement dans une économie mondialisée.