Les contrats pour différence, également appelés CFD, sont un type de produit dérivé qui permet aux traders de spéculer sur les variations de prix des actifs sous-jacents sans nécessairement posséder ces actifs. Ces instruments financiers ont pris de l’ampleur dans les marchés contemporains et présentent des opportunités ainsi que de grands risques qu’il faut comprendre avant de s’y engager. La mécanique de base, les implications de l’effet de levier et les caractéristiques de risque des CFD diffèrent considérablement des stratégies d’investissement standard.
Mécanique de Base du Trading de CFD
Dans sa forme la plus simple, un contrat pour différence est un accord entre deux parties pour échanger la différence entre la valeur d’un actif sous-jacent entre le moment où un contrat est initié et le moment où il est terminé. Lorsqu’un investisseur estime qu’une action, une matière première, une paire de devises ou un indice prendra de la valeur, il/elle peut ouvrir une position longue sur un CFD du même actif. D’autre part, lorsqu’ils s’attendent à une baisse, ils peuvent ouvrir une position courte. Au moment où la position est fermée, le profit ou la perte sera la différence entre le prix d’ouverture et de clôture du contrat multiplié par le nombre d’unités dans le contrat. Plus important encore, le trader n’acquiert pas la possession de l’actif sous-jacent et ne négocie que la différence de prix.
Caractéristiques Uniques et Accès au Marché
Cette structure offre un certain nombre de caractéristiques uniques distinguant les CFD par rapport à la propriété conventionnelle de titres. La flexibilité est également fournie par la capacité de tirer profit des prix en baisse aussi facilement que des prix en hausse, ce qui n’est pas possible dans le contexte de l’achat d’actions traditionnel car la capacité de tirer profit d’une baisse nécessiterait des arrangements de vente à découvert plus compliqués. Les CFD peuvent également être utilisés pour accéder à une vaste variété de marchés avec un seul compte, tels que les actions internationales, les matières premières, les indices et les paires de devises qui nécessiteraient autrement plusieurs comptes spécialisés ou seraient restreints par les réglementations.
Effet de Levier dans le Trading de CFD
Probablement l’aspect le plus caractéristique du trading de CFD est l’effet de levier qui augmente les profits et les pertes potentiels. Les traders ne déposent pas toujours toute la valeur de la position, mais seulement une fraction de celle-ci, appelée marge, lors de l’ouverture d’une position CFD. L’exigence de marge peut être de deux pour cent à vingt pour cent de la valeur notionnelle en fonction de la volatilité de l’actif sous-jacent et des exigences réglementaires. Une exigence de marge de cinq pour cent implique qu’une position de vingt mille dollars est régie par mille dollars, résultant en un ratio d’effet de levier de vingt pour un. Cet effet multiplicateur implique qu’un petit changement de prix dans l’actif sous-jacent aurait un effet exagéré sur le capital du trader.
Risques Associés à l’Effet de Levier
Les mathématiques de l’effet de levier fonctionnent dans les deux sens, ce qui est un fait qui pose un risque important. Lorsque l’actif sous-jacent change de cinq pour cent dans le sens positif avec un effet de levier de vingt pour un, le trader double sa marge initiale, ce qui représente un gain de cent pour cent. Néanmoins, au cas où l’actif baisse de cinq pour cent, alors toute la marge initiale est effacée et une perte complète est subie. Tout mouvement de prix au-delà du niveau de marge peut créer des pertes supérieures au dépôt initial, ce qui pourrait entraîner des soldes de compte négatifs que les traders doivent payer.
Exigences de Marge et Liquidation Forcée
Les exigences de marge sont un mécanisme de sauvegarde qui ont leurs complexités. Au fur et à mesure que les positions changent de valeur, les traders devront maintenir suffisamment de fonds dans leurs comptes pour couvrir la marge minimale. En cas de changements de prix défavorables où les fonds propres du compte tombent en dessous des niveaux de marge de maintenance, des appels de marge sont effectués et des fonds supplémentaires doivent être déposés immédiatement. À moins que les traders ne soient capables de satisfaire ces appels de marge, les positions peuvent être automatiquement fermées à des prix qui ne sont pas en leur faveur pour éviter de nouvelles pertes. Il s’agit d’une liquidation forcée qui peut fixer les pertes lors de changements temporaires du marché qui auraient pu se renverser plus tard.
Volatilité et Risques de Stop Loss
L’effet de levier fonctionne de manière dangereuse avec la volatilité du marché, en ce sens que des fluctuations soudaines de prix provoquent des pertes désastreuses. En périodes de forte volatilité, le prix peut dépasser les ordres stop loss, c’est-à-dire que la position peut être fermée à un prix bien inférieur aux niveaux de protection prévus. Il existe des cas de pics de volatilité sur les marchés des devises, les contrats à terme sur matières premières et les actions individuelles où la continuité normale des prix est rompue. Lors de ces événements, les positions avec effet de levier peuvent perdre plusieurs fois l’investissement initial en quelques minutes ou heures, beaucoup plus rapidement que les investissements sans effet de levier ne baisseraient.
Coûts de Financement Nocturne
Un autre facteur significatif dans le trading de CFD est le coût du financement nocturne. Les positions qui ne sont pas fermées dans une journée de trading entraînent donc des crédits ou des charges d’intérêts sur la valeur notionnelle de la position. Les positions longues ont normalement des coûts de financement qui reflètent le coût du prêt implicite que l’effet de levier a généré et les positions courtes pourraient être créditées. Ces changements quotidiens peuvent s’accumuler en coûts importants au fil du temps, et les CFD fortement leviers peuvent coûter cher à détenir sur de longues périodes. Les tactiques qui visent à occuper des semaines ou des mois doivent prendre en compte ces coûts de portage qui peuvent soit effacer les profits, soit accumuler des pertes.
Stratégies de Spéculation et de Couverture
L’utilisation des CFD n’est pas seulement dans le domaine de la couverture mais aussi dans le trading spéculatif. Les CFD permettent aux spéculateurs d’avoir des opinions directionnelles sur les marchés avec l’efficacité du capital de l’effet de levier dans une tentative de gagner des profits grâce à l’anticipation des changements de prix sur différents horizons temporels. Les day traders peuvent négocier sur plusieurs positions différentes en quelques heures, tandis que les swing traders peuvent avoir une position qui dure plusieurs jours ou semaines. La facilité de passer entre les termes longs et courts facilite l’adoption de stratégies qui visent à tirer profit à la fois des marchés en baisse et en hausse.
Couverture avec les CFD
La couverture est une forme plus conservatrice dans laquelle les investisseurs qui ont des portefeuilles actuels se couvrent avec des CFD. Un investisseur à grande échelle avec un grand portefeuille d’actions peut ouvrir des positions CFD courtes sur les indices pertinents pour s’assurer contre une baisse du marché sans vendre les positions sous-jacentes. Cette stratégie maintient les positions à long terme, mais offre une protection à la baisse à court terme. Les trésoriers d’entreprise appliquent occasionnellement des CFD sur des paires de devises ou des matières premières pour couvrir les expositions commerciales et fixer les prix ou les taux de change pour les transactions futures.
Environnement Réglementaire
Les cadres réglementaires du trading de CFD diffèrent considérablement entre les juridictions, en fonction de la différence de philosophie concernant la protection des investisseurs. Dans certaines zones, des limites d’effet de levier ont été placées sur les ratios maximaux, et dans d’autres, il existe des garanties de solde négatif qui empêchent les traders de perdre plus que ce qu’ils ont déposé dans leurs comptes. Certaines juridictions ont limité ou même interdit complètement le trading de CFD de détail en raison de craintes concernant le taux auquel les traders de détail perdent. Les différences de réglementations offrent un environnement compliqué dans lequel les produits et protections offerts dépendent beaucoup de l’emplacement du trader.
Gestion des Risques et Dimensionnement des Positions
Le trading de CFD est une entreprise risquée et le dimensionnement des positions doit être considéré attentivement en fonction du capital total. Même les traders chevronnés ne parient souvent qu’une fraction mineure des fonds propres du compte sur des transactions uniques, et sont conscients que l’effet de levier peut conduire à des pertes successives qui détruisent les comptes mal capitalisés. Le fait statistique que les marchés suivent des tendances et des fourchettes implique qu’une stratégie qui fonctionne bien dans des conditions spécifiques peut ne pas fonctionner lors de changements de régime. En cas de manque de gestion des risques, une série de pertes peut anéantir les comptes avant que la circonstance ne soit à nouveau favorable.
Conclusion : Respecter la Nature des CFD
Pour interpréter les contrats pour différence, il est important de les considérer comme des instruments à double tranchant qui peuvent être utilisés comme instruments de trading puissants et instruments pouvant entraîner des pertes supérieures aux investissements initiaux. Les complexités et les risques associés à leur effet de levier, leur flexibilité et leur accès au marché ne conviennent pas à la plupart des investisseurs. Les personnes qui envisagent le trading de CFD doivent être bien versées dans la mécanique de la marge, les mathématiques de l’effet de levier et les effets de la volatilité et avoir une gestion disciplinée des risques qui soit dans leurs capacités de capital et d’expérience. L’instrument lui-même n’est pas biaisé, mais sa nature exige respect et considération pour s’assurer que les risques élevés que l’effet de levier pose à la participation au marché financier sont évités.